海能投顾：周期股强势崛起，券商股频频异动

三顾茅庐

今天的市场其实不好做，最近是越来越不好做的，板块轮动剧烈是最大的原因，但是大的主线其实一直没有变，其中就是碳中和以及经济复苏，碳中和今天集体退潮之后，经济复苏中的周期股开始走强，铜，铝，稀土，钢铁均实现大涨。

　　在全球经济复苏下，通胀预期上升的情况下，市场担忧通胀过快回升将导致以美联储为首的央行边际收紧宽松的货币政策使流动性过早迎来拐点，以抛售美债作为应对，令美国国债收益率大幅上行，吸引资金回流美元令美元指数从低位反弹 至93.18 近 5 月的高点，叠加消费淡季下有色金属库存仍处于累库 阶段，压制有色金属价格从高位回落。

　　目前全球延续经济复苏的格局，美联储在 3 月的议息会议上强调目前的宽松政策仍将持续，维持基准零利率、QE 购买量以及 2023 年前不加息的预期不变，有色金属仍旧处于流动性充裕的有利环境中。国内 2 月社融超预期以及 3 月 PMI 环比反弹，表明国内经济的扩张动能还没有掉头，对有色金属需求有支撑效应。受海外铜精矿供应扰动与国内冶炼厂集中检修影响，以及“碳中和” 下内蒙古双控引发蒙东及蒙西地区电解铝产能减产，国内铜、铝在供应端受限，需求端节后逐步复苏下，行业社会库存预计将在 4 月进入去库阶段，有望驱动铜铝价格重新进入上涨轨道。看好全球经济复苏、通胀归来利好下的铜行业与“碳中和”引发行业变革的铝行业。

　　此外，虽然此前停车检修后的锂盐大厂逐渐复工以及天气转暖有利于青海锂盐湖产量释放，但在锂精矿供应短缺下国内矿石提锂企业产能利用率很难大幅提升，国内锂盐产量恢复有限。而二季度新能源汽车景气度仍然火热，据草根调研正极材料厂商二季度订单与排产较一季度并无减弱，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。行业供需紧平衡下，锂盐价格预计将继续上涨并维在高位，或将拉动产业链上更为紧缺的锂精矿价格加速上涨。因此，有色端无论是基础金属还是小金属其实机会依旧是在不断酝酿的。

　　太平洋证券连续两日试图涨停但是最后都是失败告终，同时都对券商板块起到了带动的作用，券商作为牛市旗手近两个交易日频频异动，或许是大金融板块再度起来护盘的征兆。

　　证券行业对政策和市场整体环境较为敏感。经历了前期去杠杆和金融统一监管的整治，自 2018 年 10 月起，针对证券行业的政策逐步回暖并日益激发行业活力，资本市场在服务实体经济和对外开放中的地位得到强化;证券公司也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。

　　目前板块PB估值约为 1.69倍，仍处于历史正常中枢水平;结合当前政策环境、业务发展预期、市场环境等因素，板块仍具弹性和成长空间，值得关注。